必和必拓“副牌”South32成澳第4大矿企

一个是呼风唤雨的矿业巨擘，一个是刚刚脱离“母体”的稚嫩新秀，全球最大矿业公司必和必拓正在用行动证明：艰难时代小企业更吃香!

5月18日，必和必拓“副牌”South32正式挂牌上市，澳大利亚第4大矿业巨头呼之欲出。

显然，必和必拓已经屈服于大宗商品市场持续萎靡的现实之下，公司战略调整势在必行。在铁矿石产能过剩、煤炭前景日渐黯淡的压力下，全球各大矿业公司不得不正视：大宗商品市场繁荣的日子可能真的一去不复返了。

“首秀”亮相澳、英、南非三地

必和必拓为South32真是操碎了心，不仅就分拆计划在澳大利亚珀斯和英国伦敦两地同时召开股东大会，还安排了在澳、英、南非三地同时上市，业内不禁对South32的发展持较高期待。

《华尔街日报》5月18日报道，South32当天在澳大利亚证交所挂牌上市，这是近年来持续低迷的矿业市场中难得一见的“亮点”，也是矿业巨擘必和必拓发展史上首次“混合挂牌”。

不过，South32的本土首秀并不理想，开盘价约2.13澳元(约合1.71美元)/股，随后小幅走高至2.22澳元/股，最终以2.05澳元/股收盘，收盘价比此前市场预期的最低值还低，以该价格估算，South32市值仅约113亿澳元(约合90亿美元)。

本土成绩不佳，但South32在伦敦和约翰内斯堡却得到了“积极”回应。在伦敦二次上市的股价开盘1.04英镑/股，随后上涨3.9%至1.08英镑(约合1.7美元)/股，而在约翰内斯堡也达到3%的涨幅。

对此，美国投行伯恩斯坦(Bernstein)矿业分析师保罗·盖特保守分析称，在伦敦能实现超过3%的涨幅，部分原因是开盘价太低了，1.04英镑是分析师预估的最低值。“坦白说，目前对该公司的估值并不理想。”他说。

然而，这仍是澳大利亚自1998年金融服务公司AMP首次公开募股以来最大的一笔上市交易。澳大利亚民族电视台报道称，5月18日South32在澳上市当天融资110亿美元，成为继母公司必和必拓、力拓和贵金属生产商Newcrest之后，澳大利亚第4大矿业公司。

路透社指出，这是澳大利亚近15年来最大上市交易。必和必拓首席执行官麦安哲(AndrewMackenzie)认为，目前是South32上市的最佳时机,经济繁荣时期行之有效的大型多元化公司模式，并不适合当前下行周期，集团必须专注生产。

去年8月，必和必拓宣布将旗下部分矿产资源划分至新公司名下，其中包括铝、锰、镍、银和部分煤矿资产，由于这些资产总体位于南纬32度线附近，新公司也由此得名South32。鉴于大宗商品价格和汇率的不稳定性，分析师们对这些资产的估值并不一致，从最高150亿美元到最低70亿美元不等。

5月6日，必和必拓批准了South32分拆计划，分拆决议获98.05%股东的支持。必和必拓董事长雅克·纳赛尔在声名中表示：“分拆South32将精简必和必拓的资产组合，并同时保持公司的规模效应和多元化优势。我们相信此次分拆有助于成就必和必拓和South32两家公司的共同辉煌。”

“短小精悍”更易生存?

虽说South32的横空出世开启了澳大利亚本世纪规模最大的上市交易，但大家最关心的问题却是“它到底值几斤几两”。

必和必拓的高管们一直在给市场吃定心丸，声称从母公司剥离后，South32的表现会更好，但随着大宗商品市场承压过重，业内对South32的评估早已两极化。

《纽约时报》撰文称，“短小精悍”正是South32的优势，与必和必拓和力拓这样的巨头相比，这些肚子里有料、尺寸适中的中小企业，拥有更良好的发展前景，更容易博取投资者的好感。

路透社指出，由于South32的规模正好填补了超大型矿商和小矿企之间的空缺，并提供了从铝到银等林林总总的资产，未来感兴趣的投资者将不断增加。

澳洲证券研究机构Argonaut资源分析师马修·基恩表示：“市场对这种只比必和必拓和力拓小一点，而且规模适中的中级矿商会有兴趣，从这点来看就能吸引买兴。”

在必和必拓看来，分拆South32的理由很简单，拨至后者旗下的资产，相当一部分价值被市值高达1130亿美元的母公司“掩盖”了，母公司没有精力和时间处理这些潜在资产，致使它们的价值被埋没。因此，一个规模较小、管理和经营经验更集中的公司，能够让这些资产大放异彩。

South32首席执行官格雷厄姆·克尔(GrahamKerr)对公司首秀并不感到失望，而且看得很开。“说实话，我并没有多不开心，我们不应将这个看得太重。”克尔在敲钟仪式后对记者说，“在大宗商品价格持续疲软的状况下，我们的重点是降低成本和提高效率。”

科尔坦言更注重长期发展势头，他强调：“作为一家独立且多元化的全球金属矿业公司，South32拥有一系列高质量且稳定的氧化铝、铝、煤、锰、镍、银、铅和锌等资源产品，这可以帮助我们度过整个大宗商品周期，从而创造丰富现金流。”

科尔去年底曾强调，总部设立在珀斯的South32，资产遍布澳大利亚、巴西、南非及哥伦比亚，虽然目前扎根于必和必拓两大区域中心澳大利亚及南非所处的南半球，不过并不会只停留在南半球，未来一定会扩张至全球。

但一些担心South32前景的分析师则认为，该公司矿产价值会随着中国等大宗商品需求较高的国家的经济增长放缓而持续走跌。

CMCMarkets首席市场策略师迈克尔·麦卡锡指出，该公司不太可能在短期内取得巨大成功，但由于债务水平相对较低，可能会成为嘉能可超达等大宗商品交易巨头的潜在收购目标。

早前，前超达(Xstrata)老板米克·戴维斯(MickDavis)在带领新企X2Resource重返矿业时，曾打算对South32出手，但被必和必拓拒绝。

事实上，为确保South32能安稳渡过“寒冬”，必和必拓仅让South32继承了6.74亿美元的净债务，不到分析师此前预期的一半。

但也有基金经理认为，South32的估值至少有100亿澳元，这对大多数公司来说，仍是一笔不小的数目，因此South32成为收购目标的可能性并不高。“起码短期内它不太可能为成为被收购对象。”澳洲第8大基金管理公司BTInvestmentManagement分析师布伦顿·桑德斯表示。

数据显示，2014年下半年，South32实现7.38亿美元的税后净利润。