隔夜利率下行 央行流动性传导见效

6月24日，央行当月以来首次停做逆回购，当日Shibor利率全面下行，其中隔夜Shibor利率更是创历史新低，DR001加权平均利率也跌破1%关口。分析人士指出，近期货币利率出现大幅回落，表明当前银行间流动性水位处于较高水平，监管部门针对流动性结构性问题的举措效果有所显现。事实上，央行近期除了通过逆回购等常规方式展开投放外，目前还通过上调头部券商短融余额上限来进一步传导流动性。

根据央行官网6月24日发布的公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作。鉴于当日无逆回购到期，人民银行实现零投放零回笼。值得一提的是，6月24日是央行当月首次暂停逆回购操作，本周公开市场无央行流动性工具到期。

数据显示，自6月17日以来，Shibor利率持续回落，在6月24日的上海银行间同业拆放利率Shibor方面，利率也全面下行，其中隔夜Shibor利率创了历史新低，报1%，下跌11.20BP;7天Shibor利率报2.3260%，下跌9个BP;6月期Shibor利率报2.9060%，下跌3.2BP;1年Shibor利率报3.17%，下跌2BP。

与之同步，6月24日，银行间市场上存款类机构债券质押式回购隔夜品种DR001加权平均利率继续走低。截至收盘加权平均价下跌10.76BP，报0.9931%，跌破1%关口。

有分析指出，银行间市场流动性宽裕，得益于近期央行大力度的流动性投放和维稳举措。从本周政策与市场前瞻上看，兴业研究分析师赵艳超表示，本周公开市场无资金到期，地方债计划发行量依然较大，同业存单到期量处于正常水平。半年末时点，资金需求依然较为旺盛。本周财政支出力度将加大，对流动性形成一定的补充。预计央行将根据地方债发行节奏和财政支出情况，继续通过公开市场操作投放流动性，资金面大概率平稳跨过半年末时点。

海通证券首席经济学家姜超表示，从上周央行公开市场操作投放力度上看，上周央行操作逆回购3400亿元，逆回购到期550亿元，MLF投放2400亿元，MLF到期2000亿元，央行公开市场净投放3250亿元，近期货币利率大幅回落，印证资金依旧十分充裕。赵艳超也表示，6月货币市场利率的运行情况发生了一些改变。不同以往，6月DR007在中旬触及月内的较低水平。这表明，当前银行间流动性水位处于较高水平。

事实上，央行除了通过逆回购等常规公开市场操作方式释放流动性外，近期，央行还通过头部券商进一步传导流动性。6月24日晚间，银河证券、招商证券、中信建投证券、申万宏源证券纷纷发布公告称，收到央行通知，核准待偿还短期融资券余额上限分别为368亿元、316亿元、209亿元、298亿元。