钢厂端库存压力小 挺价意愿强

一边是仍然保持较高水平的钢材消费，一边是冬储需求开始释放，业内人士认为，以农历日期看，钢材库存的绝对值以及累库速度都明显低于去年同期，钢厂端库存压力小，挺价意愿强，支撑钢价走势。节后随着地产开工以及基建兴起，预计需求还有望迎来一轮强修复。这意味着钢铁板块已经具备一定投资价值。

钢材冬储启动

钢材冬储开始是板块躁动的导火索。数据显示，近期五大品种除冷轧外，库存均有不同程度上升，冷轧库存则有大幅下降，主要是冷轧库存明显减少所致。社会库存环比大幅上升，但升幅较去年同期略少一些;而厂库环比则大幅下降，去年同期厂库正是春季前高点，厂库较去年同期下降超过20%。

随着需求上升，产品价格也震荡上升。上周钢坯价格上涨120元，焦煤、铁矿价格坚挺，焦炭价格继续下跌，钢厂整体利润略微回升。螺纹模拟毛利润为480元/吨;热卷模拟毛利润为192元/吨;冷轧毛利润为-68元/吨;中厚板模拟毛利润198元/吨。

港口库存数据还显示，上周京唐港炼焦煤库存下降3.9万吨，日照港炼焦煤库存下降1万吨，焦化厂库存增加16.70万吨;天津港焦炭库存增加2万吨，连云港焦炭库存增加0.5万吨，日照港焦炭库存下降2万吨，焦化厂焦炭库存增加6.88万吨。

机构人士认为，现货止跌企稳后，贸易商冬储需求开始逐渐释放;并且由于临近春节，不排除部分工地赶工导致需求有所增加。另外，当前钢材供给存在实际压缩情况，一旦冬储量低，节后旺季有望迎来一轮供需错配。

行业盈利改善

值得注意的是，近期国际原油价格大幅反弹，国内流动性继续宽松，钢材期现价格震荡走强，“黑色系”震荡走强。而钢价震荡调整，原料价格的小幅下跌给了钢企利润回升空间，行业盈利面小幅上升，长材盈利水平持续好于板材。

钢厂方面，上周全国高炉开工率为64.36%，唐山高炉开工率回升至53.66%。钢材社会库存增加45.32万吨，钢厂库存下降21.46万吨，沪线螺采购量周环比上升17.76%至29425吨。

根据爱建证券分析，鉴于今年春节较去年提前11天，预计节后开工钢材总库存低于去年，需警惕春节前后大幅累库期间库存是否出现去年大规模快速上升的情况。另外，截至上周五，板块相对估值处于近两年波动区间的底部位置，板块已经具备一定投资价值。

在供需从紧平衡向预期供大于求转变的过程中，行业利润收缩，低盈利或阶段性持续。在目前钢价弱势震荡的背景下，国信证券推荐产品附加值高的行业龙头，以及低负债、低估值、潜在高股息率的上市钢企。