供需暂稳 钢价区间震荡

地产未来几个月将会比较平稳，钢铁供给回升速度较慢。由于资金及信贷紧张，市场普遍认为地产数据将继续恶化，但5 月地产数据整体超出市场预期，表现为销售回暖、新开工增速大幅回升，企业到位资金反弹、拿地面积止跌回升，投资维持高位，整体数据超出市场预期，判断未来几个月地产数据依然较为平稳。3 月环保限产以后，全国高炉开工率持续反弹，直到近几周，受到环保加严影响，高炉开工率开始出现钝化，供给端恢复出现疲态，且由于废钢价格依然较高，电炉钢今年复产是低于预期的，在全行业没有新增产能，实际企业微观产能利用率达到满负荷状态下，供给端阶段性触顶。

补库存周期即将开启，钢价易涨难跌。传统7-8 月淡季，但今年淡季将继续不淡，需求受到环保因素出现错位，将主要集中在二三季度，同时金九银十的到来和绝对的低库存将触发补库存周期的开启，库存持续下降且目前已持平去年，且今年无隐形地条钢影响，实际库存更低，库存绝对量低位，淡季不淡叠加主动补库存，钢价易涨难跌。

钢铁股业绩二季度大概率超出预期。根据我们跟踪的日度吨钢毛利数据，从4 月初开始即从底部大幅反弹，到目前为止依然维持高位，达到1000 元/吨，和一季度相比业绩环比增速近30%，此前市场对钢铁股两种认识，第一是不太关注，第二关注的投资人普遍认为随着经济下行，钢铁业绩将逐步回落，但二季度大概率环比一季度有较高增长，龙头钢铁股二季度业绩有望超出市场预期，低估值龙头股存在反弹需求。

本周钢材现货价格下跌，铁矿石现货与期货价格下跌，焦炭现货与期货价格下跌。本周主要钢材社会库存周环比下降15.4 万吨，钢厂库存下降1.19 万吨。上海螺纹钢现货跌80 元/吨至3980 元/吨，跌幅1.97%;热轧卷板现货跌60 元/吨至4260 元/吨，跌幅1.39%。测算螺纹钢生产利润跌42.2 元/吨至1068.0 元/吨，热卷利润跌22.2 元/吨至948.0 元/吨。

本周唐山高炉开工率持平;全国高炉开工率上升。原料方面，铁矿石港口库存下降，钢厂铁矿石可用天数下降;焦化厂焦炭库存上升，港口焦炭库存下降;焦化厂焦煤库存下降，港口焦煤库存上升。唐山废钢价格上升;普功和超功石墨电极价格下跌，高功石墨电极价格上涨;硅铁价格上升，硅锰价格持平，钒铁价格上升;宁夏耐材价格下降;电解镍价格下降。美国、日本钢价持平，欧盟钢价上涨，5 月份钢材出口继续回暖。