碳中和背景下 钢铁供给侧或迎新变革
2月，全球经济复苏预期叠加流动性宽松推动大宗商品涨价，黑色系整体表现亮眼，钢厂利润大幅修复。2月，申万钢铁指数大幅上涨8.36%，跑赢上证综指7.61个百分点。
碳中和背景下，供给侧或迎新变革
钢铁行业是碳排放量最高的制造业行业，要降低碳排放可通过优化钢厂节能管理，发展短流程炼钢，压缩粗钢产量或实施减排技术。2020年底以来，工信部已四次提到压降粗钢产量，供给侧迎接新变革预期较强。
黑色产业链表现强势，钢厂盈利走阔
当前，黑色系整体表现强劲，原料端与成材端价格共振向上，钢厂盈利逐步修复。具体来看，铁矿石主要受海外需求恢复，焦炭受产能集中淘汰，废钢受电炉复工积极，钢材因下游复工复产，叠加碳中和背景下粗钢产量压降预期，以及唐山大气污染综合治理攻坚行动等因素影响。
2020年年报业绩前瞻
截至3月2日，申万钢铁板块有19家上市公司发布业绩预告或业绩快报，在铁矿石价格大幅上涨以及疫情的不利影响下，13家企业实现归母净利润正增长。利润上涨除行业影响外，主要可归功于成本削减深化、品种结构升级、内部挖潜增效等举措，另外部分企业存在非经常性损益增长。
投资建议
在碳中和目标以及铁矿石价格居高不下的背景下，全国工业和信息化工作会议明确提出压缩粗钢产量。唐山地区也已率先出台排污总量减排管控专项行动。若粗钢产量能下降，在钢铁行业需求仍稳中有升的大环境下，钢铁行业供需结构将进一步改善，若政策出台力度严格，甚至出现供需偏紧的情况。同时铁矿石需求将下降，原料端强势状态有望被打破，产业链利润分配可再度向钢厂端倾斜。分品种来看，因短流程以生产长材为主，受碳减排影响较小，而板材生产以长流程为主，受碳中和压产量影响预期相对较大。需求端制造业复苏向好，带动板材需求，板材价格走强。若行业产量得到有效控制，板材企业利润空间相对更充沛。
