消费刺激叠加宏观利好 钢价期现同涨

唐山限产政策的变化;中美贸易战缓和;建筑行业赶工超预期;需求逆季节性大幅走强;房地产政策放松;原料价格受供需或政策影响大幅波动。铁矿：无惧成材限产预期，铁矿价格先抑后扬

观点与逻辑：铁矿石港口现货成交215.3万吨，环比暴涨176.7%。日照港PB粉742，涨15，金布巴粉690，涨10;青岛港PB粉740，涨13，金布巴粉687，涨10。铁矿石期货主力合约价格先跌后涨，日内振幅较大;目前近月期现基差仍为贴水状态。

产业政策层面，市场传闻唐山采暖季高炉限产力度较大，若能落地，会对供给端产生明显的收紧效应，后期将密切跟踪进展。

当前成材消费持续好转，库存已连续四周下降;周一钢银数据显示，钢材库存继续去化，环比下降4.68%，对钢价形成支撑。虽上周钢材产量出现下降，但伴随钢价企稳反弹、成材消费强劲，钢企生产动力或将增强，后期产量转增可能性变大，将支撑原料需求。当前钢企厂库仍处年内低位，钢企产能周期处于主动去库阶段，伴随70周年大庆停工预期，叠加基建等逆周期调节力度开始加大，下游提前赶工、补库意愿增强，继而带动钢企增加生产，或将拉动铁矿石需求增长，加之近月期现基差仍贴水，故近期保持谨慎看多思路。中长期看，铁矿石供需矛盾并不突出，供给虽有放量，旺季消费亦有回升空间，四季度港口库存仍存下降可能。

焦炭方面，第二轮提降落地后，钢厂由于情绪回升，利润改善，对焦化压制意愿减弱。焦化目前平均利润较低，随着消费进入旺季，后期继续提降第三轮概率较低。盘面上，焦炭1月合约今日随成材提升焦炭大幅上涨，现货方面前期虽价格持续下降，但今日受期货影响情绪有所转变，港口焦炭报价回涨至1860-1880左右，但成交依然偏弱。虽然当前现货价格下降空间有限，但高库存高供给仍然影响现货情绪。期货方面目前价格已经超跌，预计将会随成材消费改善继续上行，但考虑现货因素，不宜追高，逢低建仓。

焦煤方面，随着焦炭第二轮降价的落实，悲观情绪逐渐蔓延至上游煤企，焦煤价格有一定承压下行预期，今日盘面虽然随成材上行，但库存依然持续堆积，且供给宽松，进口煤价格缓慢下行，预期震荡偏弱。

策略：

焦炭：谨慎看涨。虽然港口库存高位对焦炭形成价格压制，现货仍然疲弱，但同时也要注意到，成材去库明显，黑色商品回暖迹象，尤其对钢铁原料来讲，具备价格反弹的条件。

套利：焦炭01-05正套动力煤：下游补库积极，煤价高位震荡

期现货：昨日动煤主力01合约收盘于585.2。内蒙全面启动环保督察，环保组进驻包头、通辽等市开展环境保护督察，火工品管控较为严格，煤炭产地价格相继上涨。

港口：秦皇岛港日均调入量+1.2至55.4万吨，日均吞吐量-6.3至52.4万吨，锚地船舶数10艘。秦皇岛港存-16.5至539万吨;曹妃甸港存+0.2至455.7万吨，京唐港国投港区库存-6至185万吨。

电厂：沿海六大电力集团日均耗煤+1.06至67.95万吨，沿海电厂库存-14.31至1607.03万吨，存煤可用天数-0.59至23.65天.

海运费：波罗的海干散货指数2462，中国沿海煤炭运价指数819.71。

产地方面，陕西多数煤矿上调煤价，下游为规避国庆影响积极补库，环保检查影响相对较弱。内蒙地区煤价小幅普涨，煤管票限制较为严格，供应较为紧张，块矿销售好转。港口方面，市场询价较多，成交偏少，需求仍相对疲软，上下游报价存在分歧。总体来看，低硫煤需求相对较好，价格有所支撑。电厂反面，昨日沿海电厂日耗小幅上升，库存下滑，总体需求一般。综合来看，短期煤价受国庆供应缩减影响有所支撑，下游多积极补库应对，但中长期需求存在较大压力，煤价有下行风险。