钢铁冬储有望拉动价格进一步上涨

钢铁行业的采暖季限产已经持续了一段时间，供需的结构有望出现一些比较明显的变化，我们把钢铁的趋势分成两个阶段，第一个阶段是10 月12 日到12 月下旬，这个阶段里面核心的逻辑和动力在于需求的淡季不淡和供应的大幅削减，钢铁超季节性大幅去库带来价格安全的上涨。第二个阶段是在12 月下旬到春节前，这个阶段的核心逻辑在于钢铁的累库周期里面，库存整体增加的幅度明显低于季节性的变化，同时，冬储的量有望成为额外的新增投机性需求拉动价格进一步上涨。

短期看：我们前期一直强调的是春节前有望开启10 月份以来的钢铁第二轮上升趋势，那么从时点的角度来看，尤其需要关注1 月中旬左右的时点，这个时候冬储需求有望进一步增加，主要是考虑到当前的高钢价和春节延后的影响，把开启的时间点由12 月下旬延后至1 月中旬。

上周库存上涨7 万吨，其中螺纹上涨8 万吨;期现同时下跌，但现货跌幅较大导致价差缩小。库存的加速去化告一段落，累库周期逐渐打开，但速度远慢于历史均值;当前的库存水平处于今年内的历史低位水平，且累库速度在边际上依然较慢;另外，从微观的产业调研中，我们清晰地看到在价格适当下调后，贸易商对冬储的积极性明显加强，有望带来额外投机性需求。