商品市场关注点已经从供给转向了需求

敦和投资宏观策略总监徐小庆认为，9月份之后，商品市场的逻辑正在发生变化，市场关注点已经从供给转向了需求。随着房地产的超级繁荣周期结束，商品市场价格走势将变得微妙复杂。

徐小庆认为，从目前看，钢铁供给不会出现大幅度增加，但需求层面正在发生一些变化，其中一大变化就来自房地产市场。行业数据显示，钢铁下游需求主要来自建筑业，占钢铁直接消费的57%左右。而建筑业主要就是基建和房地产。

徐小庆分析，房地产销售增速经历了连续多个月的正增长之后，2017年9月正式转负。2018年，商品房销售转为负增长将是大概率事件。因此，房地产的超级繁荣周期或已结束。

在供给侧改革大背景下，工业品价格的上涨依然受制于房地产周期。钢铁行业亦是如此。

不过，特钢与普通钢铁市场表现有所不同。某涉足特钢的上市公司表示，特钢近几个月都在提价。该公司预计特钢市场需求总体不会下滑，需求结构会有一定变化。该公司认为，2018年，国内特钢市场中低档产品产能依然过剩，高附加值产品依旧供给不足，需要进口。

某主营普钢的上市公司表示，影响四季度钢铁价格走势较为关键的因素是采暖季限产50%。这家公司预计这很可能是一个持续性的政策，并非只在这一个冬季施行，将对钢铁行业产生深远的影响。

周期板块的两轮上涨主要源于供给侧改革与环保督查的双重效应。但进入四季度以后，行业环境已不尽相同。此前，业内未料到2017年的环保督查会如此严格，去产能不断超预期。在买涨不买跌的心理驱使下，中间商加大非理性采购，推高产品价格。

随着三季报陆续披露，周期板块的业绩开始兑现。钢铁、煤炭、有色和化工行业的单季利润增速或全面领跑。