9月27日黑色系午后反弹 期货螺纹铁矿石拉升明显

周三（9月27日）大宗商品涨跌分化，黑色系午后回暖，螺纹、热卷、铁矿石拉升明显，而焦煤焦炭表现不佳，焦炭领跌1.9%。此外，农产品多数走弱，棉花跌逾1%。截止下午收盘，焦炭跌1.9%，棉花跌1.48%，棉纱跌0.82%，玉米跌0.58%，沪银跌0.56%；涨幅方面，热卷涨2.08%，螺纹涨1.74%，沪锌涨1.67%，铁矿石涨1.07%，PP涨0.96%。

焦炭供给方面，上周华北、华东部分焦企由于环保检查结束，恢复生产。此外，近期焦炭需求旺盛导致焦企收益良好，刺激焦企生产积极性。因此，上周焦化厂开工率整体上升。

据统计，截至9月22日，小于100万吨产能的焦化厂开工率为74.84%，环比下降1.24%；100万吨~200万吨产能的焦化厂开工率为74.13%，环比上升2.94%；大于200万吨产能的焦化厂开工率为88.03%，环比上升3.35%。近期华北地区环保限产力度有所加大，唐山市政府发布通知称，自9月25日起唐山市焦企出焦时间延长36小时以上。焦炭生产将受到一定抑制，焦炭价格获得支撑。

下游需求方面，近期河北省受环保影响，小高炉焖炉情况较多，铁水产量受到影响。上周，全国高炉开工率继续回落。据统计，截至9月22日，全国高炉开工率为75.00%，较前一周下降0.83%。近期环保限产力度有所加大，钢厂是重点监控对象，预计本周高炉开工率将延续下降，对原材料焦炭需求减少，利空焦炭价格。

综上所述，近期焦炭呈供需两弱局面，焦炭市场弱势运行，焦炭期价反弹动力不足，预计短期焦炭期价将以下跌为主。

今年螺纹钢现货和期货价格较以往波动明显，特别是受冬季环保限产等因素影响，钢价波动较大，引起超涨或超跌。

考虑到8月宏观数据放缓与需求整体下滑，叠加冬季限产对终端需求产生压制，钢材正由供给单降格局向供需双降切换。因此，预期缺口难免收窄的情况下，螺纹钢价由此回调。

实际上，螺纹钢供需紧平衡的局面未发生大改变。根据陆家嘴黑金俱乐部李治斌的最新调研，当前社会整体库存偏低，螺纹钢周转率快，市场普遍没有超过2个月的库存资源；20天以内市场资源占到所调研市场整体库存的30%左右，30天以内资源占到市场整体库存的60%左右，间接反馈当前部分市场受环保影响较多。

长江证券预计，当前钢贸库存绝对值仍处历史低位，在价格风险已有所释放前提下，未来不排除中下游阶段性补库需求生成。因此，情绪导致的超跌，或给予钢价向以供需为基础的均值回归的动力，预计本周钢价跌幅将有所趋缓甚至反弹。