钢价超预期大涨几点内在逻辑

内盘期货市场全线下跌，镍、沥青、硅铁、郑煤、锡等跌停，玻璃、焦煤、橡胶、螺纹钢、焦炭等跌逾3%。周二夜盘，黑色系集体重挫：焦炭、焦煤、动力煤全线跌停，螺纹钢远月合约几乎全部跌停。此轮上涨是近五年来时间最长，涨幅最大的一次。把上周五的价格跟去年12月低点的水平比较来看，综合钢材价格指数上涨14.9%，螺纹钢涨12.9%，热轧涨20.1%，中厚板涨21.5%，镀锌涨幅为13.5%，冷板涨20%。

对于此轮钢价暴涨，乃至整个黑色亢奋行情的背后原因，各大券商观点不一。

长江证券分析师王鹤涛称，黑色系价格回调，似镜花水月。无论涨跌，黑色产业链期货价格始终冲在一线。

国金证券分析师杨件称，钢价超预期大涨有以下几点内在逻辑：

涨价与需求无关，核心仍是补库存。目前时点仍处淡季，终端需求尚未启动，需求显然不是涨价原因，只可能是中间需求(贸易商补库存)或供给。补库存根本取决于预期(预期涨幅——资金成本)，因此，一是市场看涨情绪，二是资金充裕(流动性)，而低库存则放大了弹性。因此，期货带动钢坯进而带动现货。终端需求是后面两周要重点关注的。

理解低库存及长时间减产的后果。当前库存严重低位：钢材社会库存同比下降20%、唐山钢坯库存同比下降51.5%、钢厂库存也低。行业自2015年下半年起连续9个月维持低于77%的开工率(对应产能利用率预计不到70%)，必然导致产业链深度去库存，贸易商补库存则放大了该缺口。

开工率PK旺季需求。旺季需求强度历史上高出全年至少5-10个百分点，开工率若始终维持77%以下低位，全年需求同比变化不大假设下，旺季大概率供小于求，支持涨价。

然而，长江证券分析师王鹤涛则认为，虽然前期一系列改革言论、措施等频频出现，但钢价走势却依然我行我素，表明供给侧改革并非本轮钢价上涨的核心原因。

王鹤涛称，补库也并非主因。一方面，本轮价格反弹最早从冷轧开始，热轧、中厚板等板材品种其次，且价格反弹至今，直供为主的板材价格累计涨幅明显超过长材，表明了板材是本轮钢材价格上涨的主角，分销占比更大的长材自始至终处于跟涨即配角地位。流通结构与涨跌幅对比差异表明补库并非主因，

此外，2月14日春节假期结束以来，钢贸环节钢材库存同比增速持续下行，未曾显现出所谓中间商补库存迹象。