①高库存但去化中、高产量但受扰动、高消费但同比低于去年同期。库存绝对值处于季节性高位，但处于去库阶段。环保部表示已派出11个专业组重点督察钢铁、焦化等行业环保问题。工信部在第十一届中国国际钢铁大会上表示，后期将配合发改委等部门开展钢铁去产能回头看工作，同时表示控制粗钢产量仍是最有效的减碳措施。钢厂利润大幅压缩，接近盈亏平衡，6月检修钢厂较多，供给端将受影响。5月31日唐山针对我3月20日以来限产措施做出调整，5家钢厂高炉限产比例由之前的50%调整至30%，15家钢厂高炉限产比例由30%调整至20%，根据钢联调研测算，调整后的限产方案影响日均铁水8万吨，较前期减少6.67万吨。

②地产、基建和制造业数据偏好，目前消费尚可，但远期存隐忧。1-4月地产销售、投资较2020年和2019年同期均大幅增加，地产韧性较强，但4月新开工和施工负增长，使得消费存隐忧。今年政府工作报告制定的财政赤字率3.2%和专项债发行规模3.65万亿元，均低于去年，但都高于往年，今年基建端资金全年仍较充裕。基建对钢材消费带动仍较强。4月挖掘机销量增速大幅下降至2.5%左右，产量负增长，后期基建对钢材消费带动的强度或减弱。4月财新制造业PMI为51.9，月环比上涨1.3%，为今年最高水平。制造业继续复苏中。

③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏低。

市场研判：震荡操作。