近日，瑞银集团发表研究报告称，预计今年中国宏观政策将回归正常化。不过，考虑到疫情相关的不确定性犹存，政策正常化的步伐应会较为平稳，不会“急转弯”。短期来看，由于国内新增新冠肺炎病例再次上升、相应经济活动限制重新收紧，政策正常化的节奏可能放缓。

报告认为，春节前，央行可能会运用多种流动性工具保持市场流动性的合理充裕。3月以后，中国国内经济有望大幅反弹，同时全球疫情形势更为明朗，届时政策正常化的路径会更为清晰，市场预期可能推动债券收益率上行。

报告预计全年中国信贷增速会有所放缓，财政赤字会有所收窄，而且政府可能会加强对房地产和金融行业的监管，下半年央行可能小幅上调政策利率。考虑到企业和居民收入会继续改善，今年政策正常化对经济增长的影响应较为有限。

报告认为，今年最大的不确定性来自新冠肺炎疫情的演变和影响，包括疫苗的接种速度和有效性。国内新增病例再次上升可能使一季度居民对外出旅游和消费更为谨慎。近期欧洲和部分新兴经济体重新实行了经济活动限制，可能令短期出口承压。此外，政策过度收紧可能导致信贷紧缩、市场波动加剧。如果出口超预期，或者支持性政策退出较慢，那么2021年中国经济可能增长接近9%。