过剩-暴涨，这种看似不可能的神话仍在上演。

受益于补库存周期、中国去产能政策及投资需求，今年铁矿石价格延续去年涨势。2月21日，大商所铁矿石期货价格甚至一度突破740元/吨，创2014年5月来高位。目前仍在700元/吨上下徘徊，年内涨幅达27%，较去年5月阶段低点涨幅超130%。

与此同时，是中国甚至全球铁矿石产量、库存居高不下。截至2月17日，中国各港口铁矿石库存连续第七周上涨，总量超1.29亿吨，再创历史新高。作为世界上最大铁矿石消费国且国内平均生产成本高，中国进口为铁矿石价格提供了强有力支撑。海关总署公布的数据显示，中国2016年铁矿石进口量超过10亿吨，达10.24亿吨，同比增长7.5%，创出历史新高。

国外铁矿石走势类同，芝商所铁矿石产品价格在2016年攀升逾200%，大幅跑赢COMEX铜和黄金价格。

不过，铁矿石背后的风险并非遥不可及，支撑其炒作的因素或许正在瓦解。

首先是政策风险。新浪近日援引媒体称，发改委怀疑是投机炒作者在背后推升了中国国内的螺纹钢和铁矿石价格，正在就其是否涉及投机性炒作和扰乱市场价格秩序一事展开调查。随后，上证报援引发改委称并未牵头此事，但并未对此事进行否认。

同时，全球央行开始收紧货币政策，也会让市场资金流动性减少，投机机构难以再撬动高杠杆融资短期炒作大宗商品套利。

其次，基本面方面，此前铁矿石需求回升基于全国基建投资加码。但天风宏观团队认为，中国2017年财政收入增速下滑、赤字率提升空间有限、经济正在经历紧信用周期，使得基建投资很难有较大的增长。支撑商品高价格的逻辑还是基建的开工预期和供给侧去产能的政策延续预期。然而去年以来，商品价升量平，高产量高库存高价格叠加，一旦需求扩张或产能收缩的预期被证伪，商品的矛盾就要被拆破。

国外投行必和必拓、巴克莱等此前一直提醒铁矿石价格有下跌之虞。花旗银行报告也指出，铁矿石、煤炭在今年的强劲表现将会是昙花一现。麦肯锡分析甚至称，中国市场对铁矿石需求的高峰期在2011年就已经过去了，最近只不过是一个幅度很小的反弹，接下来需求量还会往下降。

天风宏观团队称，商品的三高(高产量、高库存、高价格)现象可能持久不了，一旦期货拉到升水之后发现需求依然跟不上，现货成交不畅，商品回调的压力也会较大。

国内铁矿石和国际铁矿石供需关系和价格传导存在时间差，投资者可关注芝商所旗下62%品位铁矿石期货产品(TIO) 与大商所铁矿石期货的套利机会。与新交所比较，芝商所铁矿石产品有更佳的买卖价差和流动性。

资料显示，2月21日至24日当周，TIO成交量按周下跌10.9%，持仓量回调2%。

神话总会有终结的一天，铁矿石何时迎来自己的宿命?