中国12月官方制造业PMI为50.2% PMI释放七大信号!

中国 12 月官方制造业 PMI 为 50.2%，预期 49.9%，前值 50.2%;中国 12 月官方非制造业 PMI 为 53.5%，前值 54.4%。

制造业继续复苏，经济进入上升通道了吗?

生产继续扩张

12月PMI延续了11月的回暖趋势，12月制造业 PMI持平前值至 50.2%， 继续好于预期，其中：生产指数较前值回升 0.6 个百分点。

出口订单修复

12 月新出口订单、进口指 数分别为 50.3%、49.9%，分别较前值反弹 1.5、0.1 个百分点，反映外需有所回暖，应与中美 达成第一阶段协议有关。四大刺激点：人民币汇率升值;广交会成交额增速下行放缓;我国出口目的国发生结构性变化，;PPI 中枢回升对出口的支撑。

工业品价格有望回升，PPI拐点出现

12 月 PMI 出厂价格指数、原材料购进价格指数分别为 49.2%、51.8%，较前值分别回升 1.9、2.8 个百分点，与 12 月铜、铁矿石，玻璃等价格环比回升趋势一致。2020 年 PPI 同比中枢将高于今年，全年有望回升至 0 上方。

小企业依然改善不明显，民企扶植政策将继续加码

12 月大型企业 PMI 下滑 0.3 个百分点至 50.6%，继续处于景气度上方;小型企业 PMI 则大幅回落 2.2 个百分点至 47.2%，为全年次低点。小企业的生存条件依然较为艰难，所以降准和降息力度和节奏还会继续维持。未来政策可能继续向小微企业倾斜，但能否奏效尚未可知。

PMI 库存指数继续下跌，补库还未开始

12 月制造业 PMI 产成品库存指数、原材料库存指数分别为 45.6%、47.2%，分别较前值回落 0.8、0.6 个百分点，表明工业企业仍然处于去库过程中。补库存周期还未出现，因此大的周期反转后还未出现，市场出现新牛市条件不成熟。

建筑业 PMI连续两个月放缓，地产是主拖累

12 月建筑业 PMI 为 56.7%，较前值大幅回落 2.9 个百分点，成因看，应主要受房地产施工下滑影响。;而历史上春节 1 月时，12 月建筑业 PMI 涨跌互现，且多数年份12 月建筑业新订单指数是环比上涨的，但本月大幅回落 3.1 个百分点。这次的异常反映现实地产韧性虽足，但已经难成为经济的推动力量。

经济有阶段性走稳迹象，但经济下行压力仍大，仍需逆周期调节

从11月和12月的情况看，我国经济有企稳温和复苏的迹象，但回升力度依然很微弱，尚不能掉以轻心。现阶段的扶持政策力度不能减弱，依然要加大逆周期调节的力度，特别是小微企业的生存困难问题要解决。

在降息和降准周期之下，同时PPi回升，CPI回落的情况下，股市总体表现不会差，继续看好春季攻势。