环保压制供给造成的低库存支撑价格一路上行

2018年是打赢蓝天保卫战计划的元年，环保问题已被提升至前所未有的高度上。钢铁、焦化行业已经在持续受环保限产影响，8月20日中央督查组“回头看”将开始第二轮，督查时间一直延续至采暖季。环保限产对黑色系最直接的影响就是控制供给端的产量，无论是钢材还是焦炭，供给侧的品种都能看到一直维持极低库存。

针对近日市场盛传的“唐山市采暖季错峰生产提前至9月1日，高炉限产比例不低于50%”的消息，据了解：钢厂方面尚未接到正式文件，但现阶段仍在严格执行攻坚减排限产方案;相关部门表示有提前限产的设想，但是并未确定具体时间和比例。具体执行情况以钢厂最终接收的消息为准。

唐山市政府决定于8月14日17时至15日12时执行烧结、竖炉限产50%。唐山市政府表示因唐山市近期持续东北风，空气湿度大，大气边界层低，不利于污染物扩散，为降低对市区的传输影响，政府要求迁安市、古冶区、开平区、滦县和迁西县，在14日17时至15日12时期间，辖区内钢铁企业烧结机、竖炉、石灰窑执行限产50%措施，生产的烧结机压减风门20%。

古冶区钢企严格按照50%的限产比例进行停限产，日均影响铁水产量约1.05万吨，占比(日均影响量占日均总产量的比例)约48.38%。根据钢企实际生产情况：日均影响成品材总产量约0.91万吨，其中影响热卷产量约0.41万吨，建材产量约0.5万吨，带钢暂无影响。

需求端其实目前的影响权重是“很弱的”，一个是房地产走弱的预期始终没有真实发生，今年的地产新开工数据一直略微超出市场预期，而当下更存在下半年基建发力的预期，需求端今年已经很难出现系统性的回落，所以宏观看空的逻辑已经走不通了。

环保压制供给造成的低库存支撑价格一路上行，同时也改变了黑色系品中间的价差关系，比如螺矿比持续推高，在统计上偏离的一塌糊涂而在基本面上则是仍未出现回落的拐点。又比如焦化已经持续几个月高利润，这在去年是无法想象的，因为利润一出来产量就上来，而今年的环保一直压着产量，使得利润向上游传导了一部分。

目前黑色品种基本面十分健康，环保限产高压是常态，只是说因为期货市场是预期先行，或许会有预期过高的现象，到了九十月是否存在下游企业赶工提前完工导致需求不及预期的状况?

除此之外，暂时没看到较大利空，仍可继续持有多头头寸或者10-1正套，加油继续干!