积极财政政策要更加积极!建筑钢铁房产势头最猛

货币宽松政策确认

国务院总理李克强7月23日主持召开国务院常务会议，部署更好发挥财政金融政策作用等。

关键表述：

1、保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。

2、财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。

3、积极财政政策要更加积极，聚焦减税降费。在企业研发费用、先进制造业、现代服务业和地方债等方面有实际动作。

4、稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。

5、引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等。鼓励商业银行发行小微企业金融债券，豁免发行人连续盈利要求。

6、加快国家融资担保基金出资到位，努力实现每年新增支持15万家(次)小微企业和1400亿元贷款目标，对拓展小微企业融资担保规模、降低费用取得明显成效的地方给予奖补。

7、督促地方盘活财政存量资金，引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。

如是金融研究院院长管清友表示，政策面正式变化，但不会再度出现2014年那种大水漫灌。中信固收称，货币宽松政策再确认。国信证券(002736,诊股)分析认为，国务院常务会议精神明确政策转向，未来有望进入“宽货币”+“宽信用”阶段。

国盛证券认为，

1、释放了政策会进一步放松的信号。“积极财政政策要更加积极”，两个“积极”的表述属首次。

2、进一步凸显了“稳经济、保增长”的重要性。

3、货币进一步趋松，信贷和社融有望双双转好。

4、“呵护”融资平台，破刚兑的可能性开始下降

政策呵护，基建将触底反弹

那么，在释放重大信号后为什么基建股涨势一马当先。原因是中央对于基建的“特殊照顾”。

今年上半年基建投资增速为7.3%，远低于去年同期的21.1%。而实际上，从2017年以来基建投资增速便一路下滑。但在国常会上我们能看到会议提出财政更加积极的两大举措，一个是“聚焦减税降费”，另一个便是“加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度”并且明确指出“在推动在建基础设施项目上早见成效”。

同时，会议提出“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾”，这有助于缓解对地方平台可能破产的担忧。

华泰宏观李超认为，未来专项债的加快发行会为地方基建筹集资金。目前专项债主要分为土储债、公路债和棚改债，这三个领域将是基建发力的重要方向。李超提到，财政政策更加积极，未来基建相关行业将受益，基建投资增速可能触底反弹，全年增长13-15%。

东北证券认为，随着推动有效投资稳定增长相关政策的落实，下半年基建将探底回升，看好基建投资反弹。

海通证券姜超认为，这一轮政策的重心是积极财政，而一个重要落脚点是基建投资。但基建投资过去的高增长，很大一部分资金来自于表外影子银行，比如基建信托，PPP融资等，现在资管新规明确影子银行规模不能增加，只是存量规模萎缩不用那么快。这一轮对基建投资开的是地方政府专项债和融资平台贷款两个正门，前者是年初就确定的1.35万亿规模，没有额外增加，只是加快进度;后者要受银行资本充足率的约束，其实很难大幅扩张。所以我们认为基建投资只是托底，而没法大干快上。