钢铁行业2014年将阶段性企稳
改革开放30多年来，在国民经济高速增长、工业化和城镇化等背景下，强烈而旺盛的需求带动了我国钢铁行业高速发展：1996年钢产量破亿吨，2003年跨越2亿吨，2005年结束了几十年钢铁净进口的历史，2008年破5亿吨，至2013年，粗钢产量已达到7.79亿吨，占全球产量的48.47%。然而，随着高速发展后宏观经济增速逐步放缓，钢铁需求增速显著下滑，产能过剩问题严重，供需矛盾加剧，行业基本面持续低迷。在未来相当长时间内，料难得到根本性转变，钢铁行业再现辉煌的机会不大。
一方面，2014年上半年，由于下游经济需求低迷，特别是地产投资持续下滑使宏观经济下行压力加大，1-6月粗钢产量为41919万吨，同比仅增长3.0%，而去年同期增速为7.40%，相对明显偏弱，钢铁产能增速也下降明显；另一方面，受益于海外经济逐步复苏、人民币贬值及国内钢价下跌拉开价差等因素作用，今年以来钢材出口连续上升，一定程度上缓解了国内产量增长的部分压力，5月份钢材出口达到807万吨，为金融危机以来最高水平，有效对冲了部分市场风险。此外，在下半年宏观政策层面强调经济目标继续为“稳增长”基调不变情况下，随着“微刺激”政策逐步落实，有望带动钢价及行业出现阶段性反弹，以下试从几个方面简述之：
一、“微刺激”政策持续出台，宏观经济有望逐步企稳
1.数据显示，今年1-6月份，全国固定资产投资212770亿元，同比名义增长17.3%，环比提高0.1个百分点。在持续出台的微刺激政策刺激下，预计下半年固定资产投资增速将继续逐步企稳。
政府4月以来出台保障房、铁路运输、城市地下管网建设等“微刺激”政策，基础设施投资（不含电力）达34094亿元，同比增长25.1%，环比提高0.1个百分点。其中铁路运输业投资增长明显，同比增长14.2%，增速提高5.9个百分点。
2．工业增加值增速稳中略升，工业企业盈利相对稳定。2014年6月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，比5月份快0.4个百分点。从环比看，6月份比上月增长0.77%，1-6月份，规模以上工业增加值同比增长8.8%。预计下半年工业增加值增速将以稳为主。
3．流动性将维持结构性宽松局面。近期，人民银行公布2014年上半年中国金融统计数据显示，上半年社会融资规模为10.57万亿元，创下历史同期最高水平。6月末，广义货币(M2)余额120.96万亿元，同比增长14.7%，增速分别比5月末和去年年末高1.3和1.1个百分点。上半年人民币贷款增加5.74万亿元，同比多增加6590亿元。此外，6月份人民币贷款增加1.08万亿元，同比多增加2165亿元。在“微刺激”接力“稳增长”的思路下，政府采取宽松的货币政策力度将不断加大，预计下半年流动性将维持结构性宽松局面。二、能源管网建设景气度持续提升
数据显示，尽管天然气占我国一次能源消费总量比例已由2000年的2.7%增加到2012年的5.3%，但仍远低于24%这一世界平均水平。目前，我国一次能源消费结构仍以煤炭为主，二氧化碳排放强度高，环境污染压力大。根据国家能源规划，“十二五”期间，我国将大幅度提高清洁能源在一次能源消耗中的比例，天然气作为无污染清洁能源，2015年将达8%，2020年将提高到10%以上。
在近期油气输送管线若干重大项目中，市场对新粤浙线、西三线和中亚D线关注已久。据最新预期，新粤浙线工程开工时间是2014年底，在2-3年内建成可能性较大。这一项目消耗油气输送管量为136-203万吨/年；西三线中段预估1-2年建成，消耗油气输送管量为48-97万吨/年；中亚D线预估长度1800公里，1-2年建成，消耗油气输送管量为44-87万吨/年。根据最新预期，三大项目可能在2014年底便开始集中消耗油气输送管，用量为228-387万吨/年，这占当前油气输送管年消耗量的38%-64%。尽管目前整个钢铁行业经营处于底部，但从边际上来看行业景气度将有所改善，钢管公司将显著受益。
另外，核电方面，国家对核电重启态度已明确，预计2017年前将新开工核电装机容量32GW左右；页岩气开采方面，中石化宣布其页岩气勘探开发取得突破，将在2017年建成国内首个百亿方页岩气田—涪陵页岩气田。这些项目的实施，都将提振钢铁工业的景气度。
三、原料价格已跌至近年低点，有利于降低企业成本
原料方面，国产铁精粉价格今年已下跌约20%，跌至近五年最低点；青岛港进口矿价格今年已下跌30%，跌至近六年最低点；焦煤价格年内下跌约20%，焦炭价格年内下跌1%，均跌至近七年最低点；废钢和钢坯年内均下跌10%，跌至近六年最低点。
总之，目前来看，尽管钢铁行业基本面尚无明显改善，钢企仍挣扎在盈亏平衡线边缘，但下半年宏观经济若能企稳，市场信心的好转将促使钢价触底反弹，钢市供需情况有望改善，钢企盈利情况也将有所好转。特别是，能源消费结构优化、城镇化和环保政策将共同推动我国能源管网快速增长，相关细分行业表现也将会较为抢眼。2014年，中国宏观经济仍将保持一定增长速度，钢铁行业阶段性企稳有望出现，供需矛盾有望得到缓解。
