钢厂出货受阻 产销压力凸显

5月以来，钢价持续下跌。随着需求持续萎缩叠加钢厂陆续复产，供需拐点已经出现。库存连续两周的反季节上升以及不断下跌的钢价彰显了目前供需矛盾的尖锐。从调研的情况来看，亏损的钢厂逐渐增加，钢厂对后市心态逐渐趋于悲观，后期钢厂出现集中减产检修的可能在逐渐加大。

进口内销均出现回落

5月钢厂出货继续环比下降。从实际出货情况来看，3、4、5月呈现逐渐下滑的特征。从需求细分 领域分析，3月是补库需求、刚需、投机需求同时爆发，4月是补库需求减少、以投机和刚需为主，5月恢复到刚需的随采随用节奏。目前5月需求较4月下降 10%左右，后期再恢复到3月高点存在极大难度。季节性规律而言，6月农忙叠加梅雨，需求环比继续回落的概率较大。

4月至今，钢材出口报价大幅回落，截止最新，螺纹出口报价到310—315美元/吨，折合人民 币2150—2200元/吨。热卷（冷轧基料'>冷轧基料）出口报价370美元/吨，折合人民币2500元/吨，较前期下跌100美金/吨以上。且出口订单明显缩减， 钢厂普遍反映接单困难，以执行前期订单为主。

钢厂继续复产，库存反季节上升

按照最新原料成本测算，当前钢厂主流铁水成本在1250—1350元/吨，普碳钢坯过磅生产成 本1850—1900元/吨，螺纹生产成本1950—2100元/吨，热卷生产成本2150—2250元/吨。目前各区域钢材出厂价格不同，钢坯在盈亏平 衡附近，螺纹利润从0到200元/吨不等，热卷利润200—300元/吨不等。尽管利润大幅缩减，但大部分盈利钢厂维持满负荷生产，甚至5月下旬仍有钢厂 继续复产。部分三线小厂已经到成本线边缘。目前钢厂采取的方案主要有三种：一是降低入炉品位，减少出铁量；二是减少成材生产，增加钢坯外卖；三是部分电炉 企业开始缩短生产时间。每年5月钢厂铁水成本是年后最高水平，也可以理解为2000—2100元/吨是阶段性螺纹成本上限。等高价成本置换完毕之后，后期 成本平台或呈下行趋势。

另外，钢材社会库存反季节上升。从近三年社会库存来看，2014年仅在国庆后发生过库存上升， 其余时间都是下降状态；2015年6月出现过三周库存上升，但三周仅增加12万吨不到；2016年5月连续三周库存累计上升接近50万吨，这种反季节性增 库在历史上极为少见。从钢厂库存来看，一线品牌厂家由于协议户主导以及政府工程指定等优势，库存上升尚不明显，但是三线品牌钢厂没有协议户和重点工程需求 做缓冲，库存上升压力较大。从增库节奏来看，4月下旬到5月上旬，钢厂库存出现普遍上升，但5月中旬以后有一波集中补库，库存出现一定消耗。

总体来看，由于库存积累时间尚短，且5月低价补库需求仍在，钢厂库存虽有上升但绝对值仍低。需 要警惕的是，由于产销不能完全平衡，钢厂库存有反复上升的压力，降价销售压力较大。5月钢厂产销情况并不乐观，6月面临钢市传统淡季。如果产量不能有效调 整，那么市场的供需矛盾加剧，后市钢价下行压力沉重。